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2017年中国PTA产业发展现状及价格走势分析

  1、产能增速放缓,供需关系不断改善

  2016年底我国PTA名义产能4909万吨/年,2010年以来年均复合增长21.4%,而2016年底我国PTA产量3164万吨,同期年均复合增长14.4%。2011~2014年,我国PTA行业产能爆发式增长,产能投放增速分别达到31.1%、56.8%、4.7%和31.6%,其中2011年、2012年和2014年为投产高峰期,主要是2008年金融危机后,国内进行了大规模的刺激性投资,当时国内下游聚酯产能不断投放,导致PTA供应缺口持续扩大,自给率只有 65%,因此国内 PTA产业投资动力充足,新建产能于 2011~2014年集中投产,导致 PTA 产能严重过剩,产能利用率也由 2010年的88.3%大幅下滑至 2016年的 64.5%。经过多年的低迷调整,近两年国内PTA产能增速大幅放缓,2015、2016年分别下降至 8.3%、4.6%。从地域上看,我国PTA产能主要分布在华东、东北和华南,产能占比分别为 59.3%、27.1%和10.2%,区域集中度较高。

国内PTA产能产量及增速

数据来源:公开资料整理

国内PTA产能区域分布

数据来源:公开资料整理

  近年来,我国PTA需求总体保持稳步增长的态势,2016年国内PTA表观消费量3141万吨,年均复合增长 8.2%,远小于PTA产能投放增速。2015、2016年我国PTA表观消费量同比增长 12.4%、3.3%,平均增速高于同期我国 PTA新增产能的增速,利好行业供需关系的改善。

  由于我国PTA产能的持续投放,自给率逐年提升,目前已经实现完全自给同时少量出口,2016年我国PTA净出口量约22.8万吨。从需求端看,PTA 下游领域主要为涤纶长丝、聚酯瓶片、涤纶短纤、聚酯切片,分别占比51%、17%、15%和10%。

我国PTA表观消费量及自给率

数据来源:公开资料整理

我国PTA下游需求领域分布

数据来源:公开资料整理

  2、高开工率低库存,对市场形成有力支撑

  2017年前10个月国内PTA产量约2826万吨,同比增长约8.1%,除 6、7月份产量同比下滑外,其余月份均实现正增长,其中 1、3、9三个月同比分别增长19.7%、21.2%和 23.4%,除下游需求因素外,2016 年华东地区 PTA 生产可能受到G20峰会影响,产量有所下滑。需求方面,2017 年前 10 月国内 PTA 表观消费量约2823万吨,同比增长约8.9%,除 7 月份同比小幅下滑外,其余月份均实现正增长。从2017年前10个月累计数据看,国内 PTA 产量和表观消费量基本保持 8~9%的增速,需求增速略高于产量增速,表明供需格局持续改善。

国内PTA单月产量(万吨)及增速

数据来源:公开资料整理

国内PTA单月表观消费量(万吨)及增速

数据来源:公开资料整理

  经过2011~2014年的产能集中投放,国内PTA装臵开工率不断下滑,2015年平均开工率下滑至64.9%,2016年出现反弹迹象,平均开工率提升至 68.4%。2017年,截至12月底国内 PTA 装臵平均开工率大幅提升至75.8%,近期开工率一度达到84%,开工率的大幅提升显示 PTA 行业需求旺盛。库存方面,自2014年初以来,国内PTA库存天数持续下降,2014~2016年由6.5天大幅下降至2.7天。2017年,截至12月底国内PTA平均库存天数降低至2.4天,库存天数持续下降并处于低位,对国内 PTA 市场形成有力支撑。

国内PTA装置开工率情况

数据来源:公开资料整理

国内PTA库存天数变化

数据来源:公开资料整理

  3、盈利大幅改善,扩产增强产业链配套

  PTA的主要原料为PX,上游依次为石脑油、原油,PX价格受原油市场的影响非常明显,历史上看,PX价格走势与原油保持着较强的一致性,而PTA价格与PX的关联性较强,也间接受到原油价格的影响。自 2011年底以来,PTA价格由约 9200元/吨一路下滑至2016年初4100元/吨的低位,随后开始反弹,当前PTA价格5700元/吨,反弹以来累计上涨近40%。我国PX进口依赖度高,201年达到 55%,主要从日韩、中东地区进口,过去几年,由于上游原料PX受制于国外,国内PTA产能严重过剩,“PX-PTA-涤纶”产业链中大部分利润留在 PX端。2017年三季度PTA行业开始回暖,盈利状况大幅改善,PTA 与主要原材料 PX 的平均价差达到856元/吨,较去年同期扩大约 488 元/吨,部分龙头企业 PTA 税前利润有望达到约 300元/吨,进入四季度以来,PTA平均价差 839元/吨,继续维持在较高水平,当前PTA最新价差约 970元/吨,盈利状况有望进一步改善。

上游原油/石脑油/PX价格走势(美元/吨或桶)

数据来源:公开资料整理

PTA市场价格及价差走势(元/吨)

数据来源:公开资料整理

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