来源：粮油多多 和讯农经、我的农产品网

2019年12月7日，由根益教育主办，和讯农金、浙商期货、鸿网大宗联合主办，大连商品交易所支持的产融结合服务实体经济高峰论坛在上海浦东星河湾酒店成功举办。会中，路易达孚北亚区谷物油籽平台总经理陈嘉渊做了《农产品行业现状及发展趋势》的主题演讲。演讲中以大豆压榨行业为视角，对这个行业现状做讨论。

这是一个很有意思的话题，这个课题比较符合陈总的特殊职业经历，陈总自投身农业行业14年时间，大部分时间是从事谷物交易、压榨管理、风险管理方面的工作，但是14年2月份到19年8月份五年半，他离开传统农产品领域工作，转入了金融板块，过去几年工作内容也从原来与老农打交道，变成与金融机构打交道。这个特殊的经历为陈总提供了换一个角度看产业的机会，以下是陈总提供的一些观点供大家批判思考：

过去谈到产融结合，最突出的一个问题是，产业的人并不懂金融，不知道金融可以提供什么，做金融的人很难扎根到行业内部，不知道行业需要什么，所以产融之间往往存在一个鸿沟，以下从两个角度放一起谈一些问题。

强调一下农业行业覆盖面比较多，有很多子行业，分行业，发展阶段不一样，存在地区差异，所以我讨论是以大豆压榨行业为视角，对这个行业现状做讨论。我今天谈的观点谨代表个人的观点。

今天谈的逻辑会沿着大豆行业，现状的一览，谈一谈这个行业的痛点，可能的发展方向，从这三个维度展开。

14年前我进入这个行业的时候，我当时认为所谓的农业现代化是把西方现代农业引入中国，今天我认为西方农业实践未必是最适合中国国情，也未必是现有技术环境下最好安排。我们应该有机会做得更好，未来很多领域商业模型的创新一定会发生在中国，比如Facebook学习抖音，星巴克虽然在国内对瑞幸有很多批判，在美国国内星巴克也在默默学习瑞幸好的做法。今天有行业内朋友，也有金融圈朋友，希望我对于我们行业现状分享和痛点，能够起一个抛砖引玉的作用。激发产融融合，创造新的业务模式。

这一张是公司过去5年盈利状况，最好橘色图形是代表嘉吉盈利情况，嘉吉在过去五年当中无疑是行业当中最优秀的，利润稳定在年利润30亿美金左右，如果走进细节，刨去在牛肉、金融、钢铁这三个非传统农业的领域贡献，如果只看传统这部分农业盈利，其实跟ADM类似。另外一个阵营是中粮，路易达孚，邦基，过去几年都不太成功，处于寻找方向，整个盈利水平从高峰时期10亿美金降低到现在几亿美金左右水平。中粮是处于行业与国际化整合的镇痛期，外资粮商是寻找发展新方向。最下面线是唯一一家上市民营油脂类企业东凌粮油，过去几年一直经营非常困难，一直是温饱线附近挣扎，东凌不是代表他一家情况也是民营行业在大豆压榨行业生存现状的写照。

各家企业面临挑战不一样，主要原因为什么大宗商品公司过去几年经营压力比较大，最主要的原因是过去他们依赖的信息不对称的优势在过去这些年随着科学技术发展已经不再明显。所以传统依赖模式没有办法持续，最近出现贸易战，非洲猪瘟突发性事件，这些事件对于传统贸易公司来说是不太擅长驾驭的。

右边图片，这是整个贸易战之后，蓝色线是大豆到岸贴水，橙色是大豆压榨利润，红点是特朗普每次发推特要加税，黑点是特朗普发推特暗示谈判往好的方向发展。过去整个市场波动超级巨大，行业有一句话，一顿分析猛如虎，不如推特特朗普。

这是整个行业财务情况和压榨利润情况。这个行业整个产能利用率，亮黄色线是市场大豆压榨产能利用率，从60%降低到57%产能利用水平，进一步会发现，最上面产能往上走棕色图形是代表BCD，是代表邦吉、嘉吉、路易达孚，绿色是代表中粮，中储，益海；深黄色是国内大型民营压榨企业，最浅的绿色代表的是小型的民营压榨企业，整个产能利用率下降过程当中外企开工率是不断上升，国企整合全球效率，民企整个开工率不断下降。这次中美贸易战带来利润不确定性，某种意义来说是对压榨行业另外一种供给侧改革，民企没有办法有足够金融资源进行套保弱势，所以最终民企被排挤出去，这是行业情况。

分行业来说，这个行业面临主要挑战，第一对于国企而言，目前江湖传闻未来中粮中储整合，整合之后定位的问题，怎么平衡怎么定位，同时对于中粮来说一个很大的挑战，在他国际化的道路上，文化冲突和管理这一块对于国有企业来说还有很长路要走。对于外企来说，外企不如十几年前光鲜，外企在中国经营环境压力也很大。一个原因是信息研究方面优势在逐步减少，信息不对称带给我们的优势被技术发展替代。第二个原因是外企对于人才吸引力越来越弱，上个月在国科大发招聘简历，希望招一些数理背景人来做量化研究分析，这一个多月的时间一份简历没有收到。一个行业吸收不到最顶尖的人才的话，这个行业的发展压力还是很大的。

最后中国战略变革，对于整个中国战略，因为受到贸易战影响，包括中国整个崛起，美资，欧资对于中国发展考量不完全一样。中国发展太快了，世界其他地方跟不上。外企也在学习如何更好在中国生存发展。

民企压力最大来自于怎么应付去杠杆问题，民企过度杠杆跟他自身管理有关，但是我们有没有想过，民企为什么过度加杠杆，我觉得重要原因是因为过去阳光太少，好几年来一次，所以有阳光就猛晒。突然之间阳光没有了，就导致了很多问题，所以我觉得更多是系统问题，体制问题。所以对于民企还是应该更加公平看待。因为在整个中国粮食安全体系当中基本上三分天下，外企、国企、民企各占1/3，民企存在对于市场多元化供应有巨大意义，民企又是活力和创新来源，今天市场当中很多创新来自于民企并不是来自国企和外企。

未来中国粮食安全走出去，海外拓展主体，长远来讲还是要依赖于民企，民企身份相对比较不那么敏感。所以我觉得现在贸易战背景下对于民企造成这么大冲击和打击，也是希望利用这个机会，呼吁我们政府应该对于民企应该有足够的帮助和支持。我们可以看到美国贸易战之后，美国农民受到贸易战影响是有补贴，中国受到贸易战影响最大的大豆压榨行业是没有任何补贴的，这是政府层面需要考虑的问题。

对于金融机构而言，从金融机构角度考虑怎么为民企打造风险可控，量身订制风险管理和融资工具，这是真正跨界融合，产融结合服务实体经济做法。

总之整个行业目前都面临一些巨大的不确定性，面临痛苦转型，大家都在找路在什么地方。在这样大背景下什么样是我们应该做的？主要是在不确定性当中寻找确定性，确定性有四个方面：一是加强风险管理。风险管理加强意义非常重大，中美贸易战导致大豆压榨利润不是变得差了，而是更好了，难点是怎么抓住机会锁定加工利润，能够保证你的开工率，这是不确定性当中一个确定性。刚才有嘉宾问我怎么看未来大豆市场走势，从压榨厂角度来说一吨榨利在盘面可以锁10美金，一年600万吨产能，一年稳稳幸福6000万美金，为什么还要去博弈市场涨跌呢。所以这是第一。

第二，怎么样改善农业融资环境，更好符合实体经济需要。

第三，拥抱科学技术，应用新技术改造行业。

第四，中国农业必须升级组织管理模式，传统西方雇佣式管理模式不再适合中国农业发展。

大豆压榨量创新高，年前备货行情还能有？

引言：自10月国庆节至12月初，国内主要油厂大豆压榨量整体维持低位运行，但进入12月份以来油厂开机率逐步恢复，尤其近两周的压榨量更上一层楼。我的农产品网预计本周（12月23-29日）国内主要油厂大豆周度压榨量预计达到206.94万吨，或将创近五年来最高水平。在春节到来前，豆粕(2742，-15.00，-0.54%)市场备货行情还能有吗？

首先回顾10-11月的国内大豆压榨情况，由下图可清楚看到，在10-11月国内油厂大豆压榨量整体处于五年偏低水平，一度维持五年最低水平，尤其明显落后于2018年同期。但最近两周随着国内各区域的大豆到港，国内油厂开机率出现了明显的上升。在当前国内豆粕库存整体处于正常水平下，叠加油厂前期12-1月合同整体销售不错，年前油厂开机率或将维持偏高水平。

造成国内油厂大豆压榨量的回升，最为直接的原因则是大豆到港量的回升，因进入10月份后，国内上游油厂买船维持长时间的偏好利润水平。与此同时，伴随中经贸关系的好转，美国大豆重返国内市场，在市场采购和政策性采购的双重行为下，国内11开始进口大豆量回升至827.8万吨，同比增加289.8万吨，环比增加146.7万吨；而进口美豆方面同样增速迅猛，据USDA数据显示，2019/20年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1053.7万吨，较去年同期的201.7万吨提高422.5%。

随着进口大豆量的回升，国内油厂开机率提高。但进入12月份以来，油厂豆粕开始出现颓势。从下图中可看出，在经历10-11月两个月高水平豆粕成交量后，12月份已经有所回落，同时豆粕贸易商的出货难度明显增加，下游采购心态趋于观望，大多随用随采，刚需补库为主。对比2018年春节前的豆粕成交情况来看，受2018年11-12月市场豆粕成交惨淡，渠道库存得到较为充分的消化后，在2019年1月份豆粕成交量出现回升。而今年10-11月豆粕成交量相比之下显得异常好，虽在本月成交量出现下滑，但仍高于去年同期，且环比降幅不够明显，贸易商以及饲料企业手中尚有不少合同。而在大豆供应改善后，终端买家的采购心态趋缓。

综上所述：随着大豆到港，本周油厂开机率进一步回升，进口美豆重返国内市场重塑供应预期。受前期豆粕成交量可观，油厂年前可售头寸有限，大多以执行合同为主，且全国豆粕库存处于正常水平，后期开机率恐仍将维持偏高水平，豆粕基差料继续承压，在此背景下，年前豆粕备货力度将大打折扣。