继惨淡的上半年财报之后，三星电子的新表现再次不太乐观。虽然好于此前的预期，但并不意味着三星电子已经回血了，相较于去年同期几近腰斩的利润说明了瓶颈期难渡。城门失火，殃及池鱼，在日益尖锐的日韩贸易摩擦之下，三星电子的遭殃难以避免，好在智能手机没有拖后腿。不过，要想弥补利润丰厚的半导体芯片业务所导致的空缺，三星电子要靠的可能不止手机。

营业利润预降56%

虽然并非详尽的财报，但三星电子新鲜出炉的业绩数字着实令人捏了一把汗。10月8日，三星电子公司公布了2019年三季度财报。根据财报显示的数字，三星电子预计，公司三季度合并营收预计介于61万亿-63万亿韩元之间，按中间值计算为62万亿韩元（约合518.06亿美元）。这一数字好坏参半，相较于上一季度的56.13万亿韩元，增长了10.46%，但与上年同期的65.46万亿韩元相比，则下降了5.29%。

营收不是吸睛点，利润的变动才是最受关注的。财报显示，三星电子当季的营业利润介于7.6万亿-7.8万亿韩元之间，按中间值计算为7.7万亿韩元（约合64.34亿美元）。与营收类似，这一数字较今年二季度的6.6万亿韩元增长16.67%，但较上年同期的17.57万亿韩元下降56.18%。

环比增长同比却大跌，好在相较于此前分析师平均预计的7.1万亿韩元，已经略有增加。此前，彭博社对于三星电子运营利润的预测更悲观，其汇总的分析师平均预估值为6.97万亿韩元（约合58亿美元）。对于利润超过分析师预期这一点，三星电子将其解释为得益于强劲的智能手机需求抵消了存储芯片价格下跌带来的影响。

不过三星电子再怎么解释，大跌56.18%的数字，多少还是不太乐观。在声明中，三星电子将原因归咎于半导体业务的疲软，称主要是由于全球存储芯片价格的滑坡。

事实上，自去年四季度以来，三星电子的增长期就戛然而止，当季营业利润同比下降28.7%，营收下降10.6%，这是三星电子两年来首次季度盈利下滑。而在三星电子发布的2019年二季度财报中，其二季度运营利润为6.6万亿韩元（约合55.9亿美元），同比下降了55.6%。在整个2019年上半年，三星电子的销售总额为108.52万亿韩元，同比下降8.8%；营业利润为12.83万亿韩元，同比大跌了57.9%。

就业绩下滑是否在预期内以及目前的业务重点，北京商报记者联系了三星电子媒体联络中心，但截至发稿未收到具体回复。

日韩交火殃及三星

正如三星电子所言，半导体业务最近一直吊车尾。今年二季度的具体财报显示，半导体业务对三星电子的利润贡献勉强超过50%，而去年则达到75%。

产业观察家梁振鹏表示，无论是手机芯片还是电脑硬盘，从去年下半年开始价格就不断下滑，而这块业务占据了三星电子的大半江山，前几年三星电子之所以利润屡创新高，就是因为存储芯片价格不断上升。

如今，存储器的价格正在下滑，DRAMeXchange 数据显示，当季DRAM（动态随机存储器）价格降低10%、NAND（计算机闪存设备）价格降低15%。

这一行业现象影响到的不仅是三星电子。半导体市场研究机构IC Insights发布的2019年麦克莱恩报告（MacClean Report）显示，三星电子、海力士和美光科技上半年销量都大幅下滑，其中，三星电子芯片销售额下降了33%，海力士下降35%，美光科技下降34%。

产经观察家丁少将指出，半导体行业疲软的同时，以手机为代表的移动通信业并没有很好地补位，这也对三星电子的整体利润造成了影响。市场研究机构Gartner发布的数据显示，2019年全球智能设备（个人电脑、平板电脑及手机）出货总量按年将下跌3.7%；而智能手机市场销售将萎缩3.2%，为迄今录得最大的年跌幅。

行业周期性之外，日韩两国之间的贸易摩擦又在三星电子的伤口上撒了一把盐。7月4日，日本政府宣布对出口韩国的氟聚酰亚胺、光刻胶和高纯度氟化氢采取出口管制，每次出货时出口商都必须获得许可，拿到许可大约需要90天。这3种产品正是芯片和智能手机等制造行业的重要原料，此举无疑将严重威胁韩国支柱产业，而凭半导体芯片和OLED屏幕闻名全球制造业的三星电子更是首当其冲。

管制的效果立竿见影，韩国海关公布的数据显示，9月前20天韩国出口同比下滑22%，创十年来最大降幅，其中，半导体的出口同比骤降了40%。

对于三星电子而言，目前也并非全都是坏消息。三季度的具体业务营收还未浮现，但从上一季度的财报来看，这一业务已经处于恢复期了。当季，三星电子的存储器业务营收录得12.3万亿韩元，虽同比下滑34%，但环比反弹7%，说明行业需求已有所改善。

“随着供应方的库存水位下滑，芯片市场正处于回升。”科技调查公司TrendForce分析师Avril Wu称。TrendForce指出，DRAM的价格今年一季度下跌了20%-25%，预计2020年一季度跌幅将缩小至个位数百分比。

不过，也有行业内专家对此持观望态度。“尽管DRAM和NAND需求正在恢复，而且三季度的出货量相当强劲，但人们对需求回暖的可持续性持怀疑态度。”中信里昂的科技分析师Sanjeev Rana表示。

押宝手机业务

半导体业务盛极而衰，三星电子的其他业务线开始显现出其重要性，手机业务就是其重点布局之一。虽然手机市场也不太景气，但三星将目光放到了当前这一市场最关注的两大方向上——折叠屏和5G。

今年2月，三星推出了首款折叠屏手机Galaxy Fold。但这款手机问世之后便被曝出折叠屏鼓胀、扭曲、闪屏和断屏等问题，三星不得不将4月的发布推迟到9月27日，不过改良版仍然不尽如人意，发布后再次被曝出存在屏幕方面的问题。

折叠屏出师不利，三星还有5G手机。今年8月，三星在美国巴克莱中心举办全球发布会，推出旗舰产品Galaxy Note 10系列，包括Note 10和Note 10+两款产品，分别有4G和5G版本。在更早之前，三星就在韩国国内推出了Galaxy S10 5G这款产品。

这一次，三星似乎押对了。根据调研机构Strategy Analytics的预计，5G设备在2019年有一个缓慢的开始，2020年将会起飞。Strategy Analytics预计，2019年5G设备的销量仅占总销量的不到1%，而到2020年该份额将会接近10%，五年内5G手机将占所有手机销量的近一半。三星占领了市场先机，Strategy Analytics的分析师Ville-Petteri Ukonaho说：“主要由于在韩国的强劲销售以及通过扩大在美国等5G市场的份额，三星已成功在5G智能手机市场取得领先。”

当然，押宝手机的同时，三星也不可能丢了半导体，毕竟后者才是利润最丰厚的部分。今年4月，三星电子宣布，到2030年时，在非记忆体的系统半导体领域将投资133兆韩元，期望成为全球系统半导体市场的龙头。据统计，2019年全球系统半导体市场规模为3212亿美元，是记忆体市场规模1622.5亿美元的两倍。而三星需要增加其在系统半导体市场的市占率，因为记忆体业务占其半导体总销售金额的70%。

在资深通信专家马继华看来，三星电子目前的业绩表现实属正常。“三星的很多业务实际上都有一个周期性，包括存储芯片和面板，去年是高峰，今年是低谷，也许明年又会迎来高峰。”

梁振鹏也指出，三星的半导体业务竞争力还是非常强的，从长期来看，无论是自主的研发设计还是生产制造，三星都可以自给自足，很少有企业能做这么全面的半导体业务，三星也不会因为短期内芯片市场供过于求，就降低对半导体业务的投资。

此外，马继华强调，目前中国企业在芯片、存储处理器、屏幕等业务上的研发投入力度不断加大，这对三星未来的冲击也会比较大。国内的芯片企业未来与三星电子都是直接竞争对手，会在一定程度上蚕食三星的市场份额。

“对于三星电子来说，还是要坚持产业链垂直一体化的发展思路，但需要注重半导体、移动通讯、消费电子等各项业务的平衡发展，过分将利润贡献的压力押宝在半导体业务上会带来经营上和财务上的风险。此外，三星电子还可以利用硬件优势，在软件生态方面做进一步布局，实现软硬一体的商业模式升级，从而提升财务表现和市场想象空间。”丁少将说。

三星电子第3季的营益虽然不到去年的一半，但随着智能手机、显示器事业好转，整体表现超出市场预期。

三星电子于8日公布第3季初步财报，营收为62万亿韩元，营益为7.7万亿韩元。营收和营益和去年同期相比，分别下降5.29％、56.18％，但与前一季相比，分别增加10.46％、16.67％。

该成绩已经超出市场预期，据韩媒《每日经济》报道，先前多家证券公司预测的营收平均值为61.529万亿韩元，营益为7.1085万亿韩元。虽然和去年相比，营收表现并不亮眼，但与前一季相比，成长率超过10％，营收、营益表现也超乎预期，有分析认为，三星电子正在摆脱业绩下滑的局面。

IM部门（手机事业）上一季营益表现未达到预期，但第3季接连推出Galaxy Note10系列、Galaxy Fold等新产品，营益约达2万亿韩元，比前一季（1.56万亿韩元）高出30％左右。

另一方面，显示器事业得益于智能手机旺季，加上折叠屏幕采用的Flexible OLED面板销量增加，营收、营益有望成长。

特别的是，原先市场预期三星电子反弹的助力是半导体产业，相较之下这方面的市场预期过高，目前业界普遍认为，三星电子半导体事业还没有恢复正常表现。

2019年进入下半年后，NAND闪存价格开始走扬，三星也快速地调节库存状况，但DRAM市场仍低迷不振，年底前的形势仍不乐观。

业界相关人士指出，三星的表现超出市场预期，这也象征着三星开始离开低谷，第4季的营收可能会受淡季影响而停止成长，但明年有望全面恢复。